本文將以月度人民幣與美元的直接標(biāo)價(jià)法匯率制來(lái)作為模型選擇數(shù)據(jù)，根據(jù)不同的月度匯率，研究分析人民幣這幾年的匯率情況。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，判斷哪個(gè)模型擬合程度最好。結(jié)合實(shí)際情況分析人民幣升值貶值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響，從而可以更深一步研究人民幣升值與貶值對(duì)于國(guó)內(nèi)外盈余以及國(guó)際收支平衡的影響。
      數(shù)據(jù)介紹。本文提取了人民幣對(duì)于美元在直接標(biāo)價(jià)法下的232個(gè)月度數(shù)據(jù)，也就是從1994年1月至2013年5月的數(shù)據(jù)。
      一、數(shù)據(jù)處理。用R軟件進(jìn)行讀取數(shù)據(jù)：對(duì)數(shù)據(jù)畫(huà)出他的時(shí)間序列圖： 
      通過(guò)畫(huà)出的時(shí)間序列圖，我們可以首先直觀的看一下這將近二十年的匯率大體變化。總的來(lái)說(shuō)從1994年人民幣匯率改革之后，對(duì)于美元的匯率出現(xiàn)了一個(gè)總體下降趨勢(shì)。可以看出從最初的100美元兌換850人民幣，到今年只能兌換600左右人民幣，人民幣處于升值狀態(tài)，且升值幅度超過(guò)20%。
      但是還可以看出除了總體趨勢(shì)是下降的之外，在整個(gè)人民幣升值過(guò)程中，也存在幾個(gè)階段，比如1995年之后10年相對(duì)穩(wěn)定的階段，亦或是2005年-2008年人民幣大幅升值的三年。這些都與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及在國(guó)際收支平衡有著巨大的聯(lián)系。
我們可以結(jié)合所學(xué)微觀宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)加以研究。1995年-2005年階段，實(shí)行單一的有管制的浮動(dòng)匯率制，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較慢，在國(guó)際上的地位相對(duì)較弱，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口保持相對(duì)平衡。經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)滯漲狀態(tài)，因此匯率相對(duì)平穩(wěn)。2005年后，隨著中國(guó)加入國(guó)際世貿(mào)組織，大量資本外流，國(guó)際收支出現(xiàn)盈余，經(jīng)濟(jì)正確口，而且此時(shí)財(cái)管機(jī)構(gòu)采用相對(duì)合理靈活的浮動(dòng)匯率制度，這樣一來(lái)，貨幣政策結(jié)合財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨之而來(lái)的奧運(yùn)會(huì)等一些列世界活動(dòng)，也促進(jìn)了中國(guó)在國(guó)際中的地位提高，因此這些年人民幣升值較快。
       三、模型建立
       1、ARMA模型。因?yàn)閍df檢驗(yàn)相對(duì)平穩(wěn)，且pacf三階結(jié)尾，嘗試擬合建立ARMA(3,0)模型。
      out1<-arima(lx,order=c(3,1,0),include.mean=T)運(yùn)行Arma模型P值函數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)：cwp(out1)       ar1 ar2 ar3 coef 4.788137e-01 0.12763429 0.170482803 s.e. 6.496272e-02 0.07168213 0.065062256 t ratio 7.370593e+00 1.78055933 2.620302641 p-value 1.698713e-13 0.07498447 0.008785176
      可以看出三個(gè)系數(shù)不是完全顯著，要進(jìn)行進(jìn)一步的Box檢驗(yàn)。
      對(duì)模型進(jìn)行Box檢驗(yàn)：可以看出Box檢驗(yàn)的p值為0.5254，p值不夠大，即序列相關(guān)的概率只有50%多一些，很難得出序列無(wú)自相關(guān)結(jié)論。由于一次Box檢驗(yàn)可能存在誤差，誤把序列判斷為白噪聲序列，因此我們要進(jìn)行二次Box檢驗(yàn)來(lái)看，二次檢驗(yàn)結(jié)果p值非常小拒絕原假設(shè)。綜合兩次檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明Arma(3,0)模型擬合的一般，效果不好，需要繼續(xù)用其他模型嘗試擬合。
       2、GARCH模型。GARCH模型,即廣義自回歸條件異方差模型是由Bollerslev(1986)在對(duì)ARCH模型的一些約束條件進(jìn)行了擴(kuò)展從而得到的。自GARCH模型產(chǎn)生至今,在金融領(lǐng)域中已經(jīng)獲得了廣的應(yīng)用。
       嘗試建立GARCH(1,0)模型，和GARCH(2,0)模型，進(jìn)行對(duì)比分析。
      m1<-garchFit(formula = ~ garch(1, 0), data = dx, cond.dist = c("norm"),trace=F)
m2<-garchFit(formula = ~ garch(2, 0), data = dx, cond.dist = c("norm"),trace=F)
兩個(gè)GARCH模型，可以看到m1與m2兩個(gè)模型對(duì)于系數(shù)的顯著成都都比較高，而且Ljung-Box檢驗(yàn)基本上都是通過(guò)的，可以判斷殘差白噪聲序列。
      如果說(shuō)要是比較兩個(gè)模型哪個(gè)更好，可以判斷GARCH（2,0）模型的Ljung-Box檢驗(yàn)更加的顯著，p值更無(wú)限接近與1，而且二階的模型AIC相對(duì)較小，更加完全接近于白噪聲序列。
   
                                                             （作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）